股市该降降温了

Updates @ June,1st

1. 来自Economist.com (经济人)的最新文章 A new tax hits the euphoric Chinese bourses 也提出中国政府的印花税上调政策打压过狠，真正使股市回归理性的办法应该是尽快拓宽中国居民的投资渠道
2. 来自南方都市报的一篇社论《印花税上调意外 部门诚信受质疑》 也抨击了中国政府此次无预警甚至出尔反尔的印花税上调政策，政府公信力受到极大的质疑

财政部5月23号还说没有上调印花税一说，结果时隔4个工作日，5月30日凌晨冷不丁公布上调印花税到0.3%。按公务员条例，国务院接到税务局报告，到签字同意，起码要7个工作日。谁叫政府说了算呢，股市受这个重大利空消息影响大跌尽300点，两市竟900只股票跌停。

我也亏了，好在我持有的联通和楚天高速盈亏相抵的话我还算是保本了。反正亏了就亏了，有这么多人陪葬我倒亏的乐在其中。

Greenspan和李嘉诚都说中国股市有泡沫，这话不假，只是泡沫有多大的问题。当前度量中国股市泡沫从两方面考虑，一个是市盈率，另一个是户头数。李嘉诚根据香港恒生指数的市盈率来判定中国股市的泡沫，当前中国股市市盈率在80左右，而香港只有18~20倍，但是香港的市盈率是根据几只权重股的市盈率计算出来的，而中国的股市市盈率是所有股票的加权结果，以中国沪市为例，基本上所有权重股的市盈率也不过20倍而已，这应该说是相当合理的，被高估的是那些ST，小盘股而已。而且香港的投资渠道多，投资更偏理性，所以市盈率肯定要低于中国内地股市的。此外，中国股市目前正处在股改阶段，并非全流通，几乎有一半的股票未进入交易市场，如果这些大非小非陆续解禁的话，市盈率必然会下降到一个更合理的倍数上。

前段时间炒作的中国证券开户数过亿，已经步入全民炒股时代，一定程度上来说牛市确实刺激了很多人开户，但是实际炒股人数远远不过半亿。第一，绝大部分股民同时拥有沪深两市户头，因此最起码得对半；第二，很多老股民不止持有两个户头，以前买股票不像现在，无论旧股新股都是要摇号的，很多股民为了中签，到处借亲戚朋友的身份证开立N个户头，而实际大部分户头现在都没有被使用了，因此实际炒股人数还可以去掉至少1000万。这么说的话，不到5000万的炒股人数应该来说还未进入全民炒股时代的。

我坚决同意中国股市有泡沫，但是泡沫并不是想像中那么大，毕竟那几只大盘股的股价都是相当reasonable的。在我看来，上证指数在3500点上应该是比较正常的，你得考虑最近新加入了两只权重股(中信银行和交通银行)。

中国政府曾经把股市过热归咎为流动性过剩，通过数次加息，提高利率和银行准备金来给股市降温。按理来说，股票价格是利率的反函数，利率升高，股票价格应该下跌，但是这个理论在中国不成立了，你可以看看前几年央行宣布降息，但是居民存款时却还是逐渐增加，而如今加息了，存款数倒减少了。《流动性过剩不是股市上涨主因》 这篇文章很详细的说明了仅靠提高利率在给股市降温是行不通的。这得归咎于中国投资渠道狭小的问题，中国内地普通居民的投资渠道无非是银行存款，债券，基金，股票和外汇。在当前大牛市的情况下，无论如何提高银行利息，都远远小于牛市所带来的利润，而基金大部分是用来投入到股市中的，即便是没有购买股票的居民，投资基金等于间接的投资了股市。外汇由于变化率在0.00*上下波动，普通居民没有大量资金的话是无法取得实际性收益的。所以，归根结底，投资股票是中国居民投资闲暇资金的唯一渠道了。这是个好事，说明了中国人开始真正有闲余资金了，理财意识也逐渐增强了，所以目前这么多人投身股市也并非是件坏事。

当然，我也认为现在的人们想钱想疯了，对股市一无所知也嚷嚷着要炒股赚钱，随便买只股就等着数钞票，在当前牛市的情况下，确实收益可观，但是牛市一旦结束，那些赚钱赚疯了的人们会否立刻抽身离场呢? 新华书店里就证券投资书架边的人最多，绝大多数人都还在翻着各种股市入门指南的前面几页看。

我觉得当前中国股市，心理因素的作用远远打过那些技术指标的影响。前端时间的疯狂飙涨无疑是散户极度乐观投机的结果，W&R( 威廉配第)指数已经没任何价值了，几乎只只股票的W&R都触底指示超买了。我只看RSI (相对强弱系数)和KDJ了。当RSI 7日线超过80或者KDJ的J线触顶时股价就要开始回落了。同样，在心理作用极大程度的影响中国股市下，印花税的上调我认为心理上带来的负面影响远远大于实际影响。可能中国散户会受媒体影响认为印花税上调将重挫股市而大量抛出，也有可能这些散户会继续像不顾利率上调一样依旧疯狂于股市投机，那么股市仍将出现报复性反弹。